:: año 2 | edición nº 11 ::

:: lunes 26 | marzo | 07 ::

► NOTAS DEL CEDEX

UN TECHO AL CRECIMIENTO

Editorial

Pablo Orlandi
Director del CEDEX

“Es un error teorizar antes de tener datos. Imprudentemente uno comienza torciendo los hechos para satisfacer las teorías, en vez de elaborar teorías que se ajusten a los hechos”

- Sherlock Holmes -

Los científicos, los detectives y los economistas tienen mucho en común: todos quieren entender qué está pasando en el mundo que los rodea. Para lograrlo, confían en la teoría y en la observación. Primero elaboran teorías que describen el fenómeno que están observando. Luego, a partir del análisis sistemático, evalúan la validez de esas teorías. Sólo cuando la teoría y la evidencia están alineadas, pueden justificar la comprensión del fenómeno observado.

De acuerdo a la Encuesta PyMes 2007 [1] publicada por el Centro de Estudios para el Desarrollo Exportador de la Universidad de Palermo, el 85,42% de las empresas encuestadas financia su crecimiento con sus propios recursos. Solo el 8,33% recurre al financiamiento bancario, y el resto utiliza financiamiento proveniente de proveedores u otras fuentes no bancarias. Por otro lado, ante la hipótesis de si la empresa enfrentara un aumento en la demanda local y/o internacional de sus productos y/o servicios, tendría la capacidad productiva para abastecer este incremento, el 77,08% de las respuestas fueron afirmativas, es decir, la empresa podría, con la inversión actual, enfrentar un aumento en la demanda, al menos durante un ejercicio. El 14,58% de la muestra respondió que no podría hacer frente a dicho aumento de demanda en el nivel de inversiones actuales.

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[1] Durante el mes de Abril de 2007, el Centro de Estudios para el Desarrollo Exportador publicará su Encuesta PyMes 2007. La misma se llevó a cabo durante seis meses, recopilando información de cincuenta PyMEs exportadoras de todo el país. La muestra abarca todos los sectores productivos, y clasifica a las empresas por su rubro, volumen de negocios, región y experiencia exportadora. El cuestionario de 18 preguntas se elaboró con el objetivo de ser comprensible para las empresas, y de permitir la agrupación de los datos de la manera más eficiente para un posterior análisis económico, evitando las preguntas abiertas o la posibilidad de elaborar respuestas vagas.
 

Este mes se han publicado los alentadores datos del INDEC, en donde la inversión alcanzó su nivel más alto en 25 años: 21,7% del PBI en 2006. Un poco más del 60% de esta inversión estuvo motorizada por el boom inmobiliario y el mercado de la construcción. Algo menos del 40% se explica por la inversión en equipos productivos, bienes de capital y máquinas. Más allá de cualquier análisis o comentario respecto de la tendencia de la inversión, la suficiencia de la misma en relación al PBI proyectado, de si se incluye la telefonía celular o no dentro de los bienes de capital, hay un dato en el que todos los analistas coinciden: el motor de la inversión empresaria, a diferencia de épocas pasadas, son las empresas de capital nacional, especialmente las PyMEs.

Durante los últimos tres años, las PyMEs se han movido con rapidez y decisión para captar las oportunidades que les brinda el fuerte crecimiento económico del país, y han sufrido una transformación importantísima e histórica en cuanto a su visión de negocios: ven a la internacionalización [2] de sus negocios como algo posible y que debe sostenerse en el tiempo, es decir, se están volviendo empresas globales. Un dato relevado en la encuesta es más que ilustrativo: el 89,58% de las empresas exportadoras encuestadas considera a la exportación como un proceso continuo y a largo plazo. Asimismo, el 70,83% está exportando productos con marca. Estos datos implican un cambio importante hacia la construcción de valor agregado en el tiempo, a partir del posicionamiento del producto exportado, en oposición al tradicional e histórico estadio de exportador de materias primas.

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[2] Por internacionalización de empresas entendemos al grupo de acciones y maniobras que una compañía debe desarrollar para penetrar en un mercado y beneficiarse de los recursos que se originan en ese mercado (A. Szabó, 2003).

Este cuadro alentador, presenta un problema serio a partir del dato relevado anteriormente, en donde vemos que más del 85% de las empresas encuestadas se financia con su propio capital. El acceso al crédito de las PyMEs es un problema que desvela a los hacedores de políticas en nuestro país y en el mundo.

Sin embargo, en Argentina, debemos adicionar algunos condimentos “locales” a este problema global. En mi opinión, esto se debe básicamente a cuatro factores principales:

► 1. Las consecuencias de la crisis de 2001-02 en la estructura patrimonial de las PyMEs.

► 2. El Gobierno Corporativo de la mayoría de las PyMEs (esto es más crítico en las empresas medianas.)

► 3. Las consecuencias de la crisis de 2001-02 en las leyes que regulan la relación acreedor- deudor. Indefectiblemente, esto ha generado una gran desconfianza entre las empresas y las entidades financieras, lo que ha distorsionado bastante los roles y expectativas de una y otra parte.

► 4. La (casi) destrucción del sistema bancario (Un viejo banquero me dijo una vez que quedan pocos banqueros en nuestro país hoy en día...) como fuente de canalización del crédito productivo y como receptor del ahorro de los individuos. Simplificando, muchos bancos en nuestro mercado no operan como tales, por problemas de fondeo, foco de negocio, etc.

Es bastante obvio entender que el techo al crecimiento está determinado por la incapacidad de las empresas de aumentar sus inversiones a partir del crédito. En un ejemplo extremo, la capacidad de inversión de las PyMEs locales, asumiendo la representatividad de esta muestra, está determinada por la sumatoria total del patrimonio neto (incluyendo acciones preferidas y prestamos de accionistas) del sector PyME. Dicho de esta manera parecería ser un argumento ingenuo, pero es bastante consistente con los datos.

En la actualidad existe un auge en nuestro mercado tendiente a lograr soluciones para el financiamiento de las PyMEs a través del Mercado de Capitales. Sin entrar en detalles sobre los instrumentos disponibles, y exceptuando la emisión de acciones en el mercado, la mayoría de estas soluciones financieras se basan en la estructuración de prestamos con garantías fuera de balance. El auge de estos instrumentos de financiamiento estructurado después de la crisis obedece en gran medida a la necesidad de los prestamistas financieros de mitigar el riesgo de prestar a empresas en un contexto de insolvencia generado por las numerosas renegociaciones de deuda y la baja valuación de sus activos físicos. Por lo tanto, una manera de lograr este objetivo es prestar contra la garantía de activos con una liquidez mayor, es decir, flujos de fondos futuros, aislándolos del riesgo empresa.

Lamentablemente, existen diversos factores que hacen pensar que estas alternativas están aún lejos de la mayoría de las PyMEs. Más allá de cuestiones generales, como el hecho de que el financiamiento bancario de corto plazo es la opción más común para las PyMEs en Argentina y en la mayoría de los países del mundo, existen cuestiones particulares que impiden el total desarrollo de esta herramienta. Existe un desconocimiento de los detalles, costos y complejidad operativa de estos instrumentos para la mayoría de las PyMEs. Haciendo un paralelo con la penetración que tiene en el sector PyME la comunicación que realizan las agencias de promoción, como la Fundación Exportar, con respecto a la participación de las empresas PyMEs en ferias y misiones de negocios – de acuerdo a los resultados de la Encuesta PyMEs 2007- vemos que el 77% ha participado en alguno de estos eventos al menos una vez. No sucede lo mismo con respecto al conocimiento de las herramientas financieras disponibles para las PyMEs en el Mercado de Capitales.

Concluyendo, es importante que las entidades dadoras de crédito no analicen a las PyMEs como si fueran un modelo a escala de una gran corporación. La mayor contribución a la economía de las PyMEs está dada por su flexibilidad, capacidad innovadora y su potencialidad empleadora. El tema de la flexibilidad financiera, por otro lado, es un tema completamente ignorado. La necesidad de contar con financiamiento disponible para aprovechar oportunidades comerciales inesperadas, o reaccionar a shocks externos es particularmente importante para la vitalidad de las PyMEs. Estas nuevas oportunidades para vender productos o servicios primero afectan a los activos corrientes, y se asume que existirán varias maneras de financiar estos activos, ya sea internas, a través de fondos propios, o externas, principalmente a través de los bancos.

Respecto de su rentabilidad, existen características distintivas para las PyMEs en comparación a las grandes compañías que trascienden su nacionalidad. Las PyMEs cuentan con una mayor eficiencia del capital empleado y un mayor grado de transformación del producto[3].Consecuentemente, la rentabilidad de las PyMEs medida por su producto bruto sobre el capital empleado es mayor que para las grandes empresas. Sin embargo, las PyMEs soportan una tasa mayor de costo de personal y una mayor tasa de requerimiento de capital de trabajo. De esta manera, para maximizar su rentabilidad, las PyMEs deben focalizarse en productos, tecnologías y tipos de organización que incentiven una alta rotación del capital empleado. Esto es un problema para las PyMEs si se tiene en cuenta el menor poder de negociación con clientes, proveedores y entidades financieras.

Respecto al tipo de deuda, y consistentemente con el mayor requerimiento de capital de trabajo, en la mayoría de los países, la importancia del financiamiento de corto plazo es mayor para las PyMEs que para las grandes corporaciones. Por otro lado, las pequeñas empresas deben soportar una mayor prima de riesgo de insolvencia, principalmente por la falta de información sobre el riesgo que representan.

A partir de estas observaciones, resulta vital para mantener e incentivar el crecimiento económico esperado, fomentar la vinculación de las PyMEs con el sector bancario. Los datos de inversión y crecimiento nos demuestran la importancia del sector. La realidad de los datos de la estructura de financiamiento de las empresas nos demuestra que hacen falta ideas y desarrollo, tendientes a la vinculación activa de los bancos con las empresas, teniendo siempre en cuenta las características operativas y financieras globales y locales de este importantísimo sector de la economía.

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[3] Reporte final de la DG II – Comunidad Europea

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 Ciclo de Charlas "Los emprendedores en primera persona"
 

El CEDEX y la Fundación Endeavor invitan al ciclo “Los emprendedores en primera persona” que comenzará el miércoles el 25 de abril, de 18 a 20hs, en el Auditorio de la sede de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Palermo, en Larrea 1079 (esq. Santa Fe). Cada una de las charlas estará a cargo de un Emprendedor quien compartirá su experiencia, haciendo un recorrido sobre los distintos

aspectos de su actividad.

El recorrido es largo, exhaustivo y no está exento de dificultades, pero en el mundo actual los emprendedores son quienes saben reconocer buenas ideas y oportunidades para convertirlas en realidad.

La actividad es libre y gratuita. Requiere inscripción previa por mail a cedex@palermo.edu ó por teléfono 5252-0435 int. 2308.

Programa Ejecutivo en Dirección de Empresas Exportadoras
 

El CEDEX informa que el 3 de Mayo comenzará el PRODIREX en la sede de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Palermo.   El programa se dicta una vez por semana de 8 a 10.30hs. Su duración es de 4 meses, distribuido en 4 módulos que pueden cursarse por separado o en forma correlativa, con talleres complementarios.
Para información sobre el programa, cuerpo académico, costos, horarios, cronograma e inscripción contactarse con el CEDEX al teléfono 5252-0435 int. 2308 o por email a cedex@palermo.edu

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► INFORMACIÓN ÚTIL PARA PYMES EXPORTADORAS Plan de apoyo para PyMES   El Ministerio de Economía y Producción y la Cámara de Empresas de Software y Servicios Informáticos (CESSI) presentaron un plan para el sector del software que incluirá una línea de financiamiento a tasas preferenciales, créditos fiscales para capacitación y otros beneficios. Con el FONAPyME como canal principal, este plan apunta a estimular la capacitación, la creación de nuevas empresas y apoyar los complejos productivos (clusters) del país, al tiempo que se promoverán en el exterior las soluciones que ofrece la industria local. Para mayor información contactarse a los teléfonos 4349-5386/5341 ó por correo electrónico a fonapyme@sepyme.gov.ar   Feria Puro Diseño 2007 Del 29 al 31 de marzo se realizará la Ronda de Negocios Internacional organizada por la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME), en el marco de la Feria Puro Diseño, en La Rural. Estarán presentes diseñadores, fabricantes, distribuidores y comerciantes de distintos rubros como, por ejemplo, indumentaria, accesorios, joyería, equipamiento, artesanía contemporánea, diseño textil, iluminación, diseño digital, diseño gráfico, calzado, muebles, decoración, envases y embalajes, software, publicidad, gráfica, entre otros. Para mayor información contactarse a los teléfonos 5556-5532/5506/5512 ó escribir a rondadenegocios@came.org.ar   Misiones Comerciales Inversas   Con el objetivo de facilitar la adquisición de contactos comerciales internacionales para los empresarios PyME argentinos, el gobierno, a través de diversos organismos estatales, ha planificado numerosas misiones comerciales inversas durante este año. La próxima se realizará el 25 y 26 de abril, organizado conjuntamente por ProArgentina, SAGPyA, Fundación ExportAr y los gobiernos provinciales de Tucumán, Salta, Jujuy, Catamarca y Santiago del Estero. Tendrá como protagonistas a los Compradores Internacionales del NOA, del rubro alimentos. Los empresarios interesados pueden contactarse vía e-mail actividades@proargentina.gov.ar ó a los teléfonos 4349-5401/5402 arriba ▲

2 de marzo 2007
Infobae Profesional
www.infobaeprofesional.com

Resultados de la Misión comercial a Sudáfrica

La Misión Comercial Multisectorial a Sudáfrica concluyó el 1º de Marzo con operaciones millonarias que superan los 4.500.000 de dólares ya confirmados para las 43 las empresas PyME que acompañaron al canciller argentino Jorge Taiana en la primera visita oficial de este tipo realizada al país africano. Se llevaron acabo visitas comerciales en Johannesburgo y Pretoria para crear

5 de marzo 2007
La Nación - José Crettaz
www.lanación.com

Crecen las exportaciones no tradicionales del agro

El envío de productos agrícolas no tradicionales viene ganando mercados y multiplicando su facturación aceleradamente desde 2005, aún por encima del incremento promedio de las exportaciones. La evolución de las exportaciones de estos productos está encabezada por el membrillo fresco con una variación del 450% con respecto al año 2005/2006; y es seguido por las nueces, aceitunas, melón, tomate, yogurt, manteca,

cebolla, mandarina, chocolate blanco, naranja, ciruela, lechuga, zanahoria, durazno, pera, miel natural, leche en polvo, té y yerba mate.

Los principales países, según el ranking publicado por la Fundación Exportar de los 20 agroalimentos mencionados, que importaron estos productos fueron Brasil, el resto del Mercosur, la Unión Europea, los países del NAFTA y algunos destinos exóticos como las Antillas Holandesas, Filipinas, Indonesia, Siria y el Líbano. Hace 15 años, la Argentina no tenía presencia en el mercado mundial de las aceitunas y actualmente es uno de los cuatro ó cinco mayores exportadores. En cuanto al aceite de oliva, el país se encuentra entre los diez ó quince principales exportadores. En el rubro frutas, las ventas de frutas exóticas se sumó a las exportaciones más tradicionales y consolidadas como las peras y los cítricos. El melón representó una variación significativa del 236%; el tomate, del 148%; y las ciruelas, el 40%. En miel natural, después de superar una emergencia sanitaria que causó el cierre de mercados, Argentina se reposicionó como el segundo exportador mundial y sus embarques vienen creciendo desde el 2001 más de un 40%.

13 de marzo 2007
La Nación
www.lanacion.com

Establecen los valores de las compensaciones para los lácteos

14 de marzo 2007
Clarín - Marta Bekerman y Haroldo Montagu
www.clarin.com.ar

China, en el futuro del Mercosur

De 1991 a 1998 el comercio intraregional que abarca el Mercosur atravesó una “etapa dorada”. Sin embargo, a partir de 1999 comenzó una época menos positiva, especialmente para la Argentina que empezó a perder participación en el mercado Brasileño a partir de las devaluaciones brasileñas y luego la propia. Esta realidad permitió el ingreso de China, un actor con un creciente papel

16 de marzo de 2007 Infobae Professional www.infobaeprofesional.com La Argentina: cuarto exportador mundial de aceitunas   Argentina se ha consolidado como el cuarto país exportador de aceitunas de mesa durante el 2006, pues destinó más del 70% de su producción local al exterior, y sus ventas alcanzaron un total de 81.021 toneladas de aceitunas que se comercializaron por un valor cercano a los U$D 93,2 millones.  Las colocaciones externas de aceitunas mostraron incrementos en volumen, con un alza promedio anual del 20,8% por quinto año consecutivo, y en divisas, con un aumento promedio del 33,4% por cuarto período ininterrumpido, lo que evidencia un crecimiento sostenido del sector. Esto es muy positivo para la Argentina, en especial para el desarrollo regional de las provincias productoras del Noroeste Argentino y del Cuyo, pues al haber crecido también en la exportación de productos fraccionados, hay agregación de valor para sus productores. Brasil y Estados Unidos son los principales destinos, y gracias a la suba de volúmenes exportados en enero del 2007 a comparación del mismo mes del 2006, se espera que para el resto del año la tendencia positiva se mantenga en los mercados internacionales. arriba ▲

• El Banco Central emitió la Comunicación “A” 4632 que exceptúa el encaje obligatorio del 30% de los ingresos de divisas al mercado de cambios, tal como ocurría hasta el momento de acuerdo a la disposición de la Ley de Emergencia Económica establecida en el 2002. La excepción se aplica a fondos destinados a cubrir las pérdidas de sociedades locales o sucursales de sociedades extranjeras, y a fondos que se apliquen al reintegro del capital social perdido total o parcialmente, o a la recomposición del patrimonio neto negativo en el caso de sucursales sin capital asignado. En cuanto a los ingresos de divisas en concepto de aportes de inversiones directas en el país, se extendió de 190 a 250 días el plazo para acreditar la capitalización del aporte, contados desde la fecha de inicio del trámite.

Esta normativa beneficiará a filiales de compañías extranjeras con pérdidas que afecten su capital social, pues podrán cubrirlas con aportes del exterior.

• La resolución 11/07 de la Secretaría de Agricultura, Ganadería, Pesca y Alimentos publicada el 12 de Marzo en el Boletín Oficial, establece que se pagará a los productores de trigo el 85% de la diferencia entre el precio oficial de abastecimiento doméstico y el valor internacional del producto o FAS teórico -también oficial- que la Secretaría publica periódicamente.

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